化工需求触底反弹库存继续增加DG

化工：需求触底反弹 库存继续增加 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

7月化工PMI：数据仍显胶着，需求走势定夺行业前景7月化学原料及化学制品制造业PMI指数为51.8，环比上涨4.4；化纤制造及橡胶塑料制品业PMI指数为48.6，环比上涨4.0。

营销环节：化学原料行业新订单、出口订单、现有订货、产成品库存为54.2、51.9、44.5、55.2，分别上升11.9、8.5、 . 和2.2。

当时我国已有一些大型企业投入巨资研发精梳机新订单指数经过持续三月下跌，大幅反弹到54.2，出口订单也上升到50以上，内外需求都有转好的迹象。化纤出口订单、新订单、现有订货分别上升7.9、6.8和6.4，达到41.9、49.6和48.4，产成品库存下降12.9，为50。4指标均指向行业企稳，产成品库存回落接近同期平均水平，行业探底结束，运行情况已大为改观，行业未来情况取决于新订单的变化情况。

生产环节：化原行业生产量指数为51. ，上涨 . ，雇员指数为50.9，下降2.1，企业生产意愿较好，同时生产指数及涨幅均小于新订单指数，下期库存指数可能回落，表明行业已经探底。化纤行业生产量指数为46.8，上涨5.9，雇员指数45.9，下降1. ，需求不足仍然抑制企业提升产能利用率。

采购环节：化原行业购进价格、采购量、进口上升10.1、4.1和0.1，为40.4、44. 、46.2，供应商配送时间、主要原材料库存下降5.2、 .9，为45.8、4 .8。化纤行业购进价格、主要原材料库存、进口、供应商配送时间、采购量分别上涨 0.1、11.6、6.8、2.9、1.7，为60.1、58.8、45.7、5 .8、44.6，投资建议：需求观望期7月份化学原料新订单、产量和产成品库存指数回升，这和历史同期数据出现背离，我们认为6月份基数效应及6月底油价的V型反弹，影响了行业的需求和生产行为，导致了这种现象的发生。

7月份化学原料行业生产量指数上涨力度和指数均小于新订单，加上采购量指数小于50，因而，我们认为八月库存下降可能性较大。根据我们《库存核心,公司繁荣与产业升级》报告的研究结论，我们判断8、9月份有望迎来去库存的底部；从最近公布的6月份行业财务数据来看，2月份是行业盈利的低点得以确认，从化工行业的运行规律来看，从盈利低点到库存低点的时间长度在6个月左右，因此我们认为9月行业库存见底是大概率事件。目前较低的原材料库存将有利于行业库存出清，如库存能在8，9月见底，随着9月行业旺季到来，化工产品价格预计将会有波反弹。

8月份将是需求的观望期，届时需观察需求启动情况及行业去库存程度。目前，二级市场由于市场悲观情绪出现大幅下跌，化工板块估值处于历史底部；随着行业步入去库存的中后期，而化工品价格处于底部，因而对市场不必太过于悲观。我们认为从盈利底到库存底二级市场化工板块存在超跌反弹行情，短期关注产品价格超跌和股价超跌的个股，中长期关注环保和精细化子行业。