行业第一创业物价研究报告2010

第一创业： 物价研究报告（） 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

料6月CPI同比回升至3.3%投资要点：

我们预测2010年6月CPI同比上涨3.3%。其中，食品价格同比上涨6.4个百分点，对CPI贡献2.13个百分点；非食品价格同比上涨1.7个百分点，对CPI贡献1.14个百分点。从月环比看，2010年6月CPI环比为-0.3%。另外，我们预测6月PPI同比上涨6.0%。

就食品价格而言，根据统计局和商务部的数据，6月下跌的品种主要是蔬菜，而且跌幅较大，达到10%左右；上涨的品种主要有水产品、粮食和水果，但幅度较小。就6月工业品出厂价而言，根据统计局的数据，全部下跌，跌幅较大的钢铁、铁矿石、有色金属和化工产品，幅度达%。

目前经济已出现明显的降温迹象，已经使今年的通货预期明显降低。虽然CPI的同比由于翘尾因素的影响，在6月仍将有所走高。但我们知道，价格是经济增速的滞后指标，在未来数月，经济增速的回落必然会对物价指数产生影响，使CPI和PPI同比出现回落走势。

5月进口增速的下降标志着中国内需的降温，从PMI中的购进价格也可以看出这一点。5月PMI中的购进价格为58.9%，比4月的72.6%下降有13.7个百分点之多。考虑到PMI中购进价格与PPI的高相差性，PMI中购进价格的大幅度回落，无疑预示PPI同比也将见顶回落。

从固定资产投资来看，今年以来城镇固定资产投资的先行指标――新开工项目增加个数的萎缩和新开工项目投资同比增长我们必须清醒地认识到的迅速下降，预示城镇固定资产投资将由去年的超常爆发性增长（去年6月达到41.4%），回归到正常水平，今年5月城镇固定资产投资增速已回落到25.9%。

从工业生产的先行指标----PMI和发电量来看，同样都呈现出下降趋势。

5月PMI为53.9%，比4月下降1.8个百分点；而5月的发电量同比增速为18.9%，比4月下降2.5个百分点。PMI和发电量的逐步回落，预示着中国的工业生产在今年剩下的几个月中将继续呈现下降的趋势。预计中国GDP增长率将由第一季度的11.9%下降到第二季度的10.6%左右。

上月物价指数回顾从总体上看，今年5月CPI和PPI同比指数继续呈现出逐步攀升的走势。图1显示，反映下游的居民消费价格（CPI）同比，由今年4月的2.8%上升到5月的3.1%，首次突破3%的全年警戒线，回升0.3个百分点；而反映上游的工业品出厂价格（PPI）同比，由今年4月的6.8%上升到5月的7.1%，同样回升0.3个百分点。从环比上看，5月CPI和PPI指数较4月呈现回落的走势。在图2中，今年5月CPI的环比有所下降，为-0.1%，4月的环比为0.2%；而今年5月PPI的环比为0.6%，而4月的环比为1.0%，上升的幅度有所缩小。