高考加油金融前两月净利累计同比下降7荐4股魏家

金融：前两月净利累计同比下降7% 荐4股 -12 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2月净利润环比萎缩7 .79%，中小券商低基数起跳 5家券商公布2月财务简报，单月合计实现营收79.20亿元，同比-56.48%，净利润17.91亿元，环比-7 .79%。8家券商实现单月净利润环比改善，山西(112%)、江海(+69%)和华创(+48%)等中小券商表现较好，大型券商表现中规中矩。剔除5家缺乏同问我要刊例。说真的比数据的券商后， 0家券商月合计实现净利润82.88亿元，同比-7.24%，有14家券商实现月累计净利润同比正增长，华创(+1441%)、西南(+4 %)和江海(+ 40%)位列前三。

外围市场扰动叠加节日效应，致单月业务量萎缩2月主要海外市场指数大幅震荡传导至国内，拖累A股市场表现，月末沪深 00指数报402 .64，较月初-5.90%；市场避险情绪升温，中证综合债（全价）指数报169.75，较月初+0.82%。同时，春节假期使得2月交易日较上月减少7天，加剧单月业务量缩水，2月A股日均成交额4272.59亿元，环比-17.74%，平均每周新增投资者18.06万人，环比- 1.17%，两融日均余额为10157.57亿元，环比-4.05%，券商新增股票质押交易参考市值为1010.29亿元，环比-25.46%。我们注意到，2月美国非农就业超预期，叠加特朗普贸易保护政策的实施，导致美国通胀预期升温， 月加息几成定局，外围市场对A股市场的扰动风险仍需提防。

增发规模环比逆势翻番，资管去杠杆进行时投行业务方面，2月增发承销金额1249.95亿元，环比逆势+99.61%，IPO承销金额14 .72亿元，环比+4.80%，债券承销金额921.24亿元，环比-59.68%。资为最低的河南省的2.4倍。管业务方面，大资管新规即将落地，券商加速去通道进程，2017年4季度末券商资管规模16.88万亿元，较上季度末-2.82%；2月1 家可比资管子公司合计实现净利润 .85亿元，环比-14.17%。

政策红利陆续释放，券商盈利模式有望重构（1）2017年全国金融工作会议系统性提振直接融资市场地位，券商投行在优化金融资源有效配置上责权利对等共进；（2）国家金融监管总局呼之欲出，综合经营试点有望审慎稳步开展，依据欧美投行经验，综合经营将加速券商业务结构向资本中介转型。（ ）多层次资本市场建设重启进程，新三板引入分层与集合竞价机制，场外业务自下而上推动创新，针对新经济公司的发行制度改革也在酝酿当中。（4）长期稳步推进注册制的改革方向没有变，退市制度修订等配套措施将陆续出台，IPO业务短空长多。

（5）跨境业务试点在大券商中先行先试，进一步提升券商自有资金与客户资金的资产配置能力，FICC大做市梦想走进现实。（6）大幅放宽外资券商持股比例政策落地，我们认为金融机构的对外开放一定是对等的，未来券商出海将迎来更加友好的国际环境。