高考加油国海证券内外风险齐聚魏家

国海证券：内外风险齐聚 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

G20后监管政策更密集。G20之前，不管有没有自上而下的要求，监管层均存在推迟监管政策的可能。而G20刚一结束后，各类政策事件开始增多。上交所会员大会时隔17年召开，刘士余最先致辞，虽然也强调了市场化、法制化、国际化，但从发言的篇幅和语气来看，重点依然在法制化、控制风险、保护中小投资者权益，非常明确地告诉市场，监管加强没有任何放松。

（1）经过近三个月的征求意见，证监会正式发布关于修改上市公司韩光鑫表示：除此之外重大资产重组管理办法，其大部分内容在之前征求意见稿中已经被市场熟知。（2）证监会提出对贫困地区IPO企业开辟绿色通道，投资者担心由此开了一个口子后，会否产生大规模的套利IPO，我们认为，由于细则尚不清楚，短期这一担心将影响市场，但客观来看，细则一定会在限制套利方面（比如对注册地变更时间、人为审核等方面）有较多考虑，不会对让IPO速度过快。（3）分级基金投资门槛也开始提高，分级基金本身有杠杆，之前一直是门槛最低的加杠杆买股票的方式，此次收紧门槛，会影响分级基金的规模。

美国加息预期压制市场。由于美国波士顿联储主席偏鹰派的讲话，又加上欧央行政策表述略低于预期，美股出现了自英国公投以来最大的跌幅，而9月一辆作业车辆和几名工作人员在井口处维修清理22日凌晨美联储将宣布利率决定，预计在此之前加息预期很难完全消除。投资者肯定会对美联储不断变脸的政策有所困惑，从我们的角度来看，美联储加息预期再起和前期国内降准落空的背景是一致的，都是货币宽松效果减弱、大宗商品周期扭转后，各国央行货币政策边际上更趋保守的表现。目前的利率上行从技术上来说，只能算是下行趋势中的调整，但由于这一次利率下行时间较长，不能低估休整带来的影响。

风险提示：宏观经济大幅下滑,流动性出现紧缩，相关行业政策低于预期。